Su pregunta es muy interesante y desafortunadamente no tengo una respuesta basada en datos. Por observación, he descubierto que un gran diferenciador entre los fondos de capital de riesgo buenos y malos es cuánto se invierte en perdedores frente a ganadores en rondas de seguimiento.
Esto suena obvio, pero se necesita mucha disciplina para no invertir demasiado en sus perdedores. Esto se debe a que, al inicio, usted cree en los perdedores y cuando la empresa comienza y continúa su rumbo, siempre espera que la empresa pueda doblar la esquina hacia el éxito con un poco más de dinero y tiempo y tal vez cambiar de estrategia y / o Nuevos gerentes clave. Lo llamamos “beber la ayuda fría”. Es una dinámica dura dentro de una empresa de capital de riesgo que los otros socios nieguen fondos para una inversión dirigida por un socio que todavía cree en su empresa. Es doblemente difícil porque muchas empresas tienen un rendimiento inferior en algún momento (especialmente al principio) y algunas realizan el pivote mágico y terminan como grandes ganadores.
En general, encontrará que los fondos de capital de riesgo de bajo rendimiento incluyen a los perdedores como algunas de sus mayores inversiones.
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Por supuesto, respaldar a sus ganadores en múltiples rondas ayuda a los retornos. Aunque matemáticamente, el perfil de retorno para una valoración posterior más alta, las rondas pueden diluir su TIR / retorno múltiple. Un fondo de capital de riesgo tiene una cantidad limitada de capital y la asignación de más a los ganadores conocidos vale una pequeña dilución de retorno frente al riesgo de hacer un nuevo acuerdo que se convierta en un huevo de gallina.
Pero creo que el gran diferenciador entre los rendimientos de los fondos de capital de riesgo está impulsado por la limitación de la inversión, que se cumple en los perdedores de la cartera y esto requiere mucha disciplina. Evitar pérdidas puede ser un gran contribuyente a los rendimientos de los fondos.