No, y este tipo de opiniones son tontas.
La valoración de Uber es un poco difícil de entender porque los inversores / capitalistas de riesgo han hecho un gran trabajo al (a) protegerse del riesgo a la baja en estos días y (b) a menudo sugieren que al hacerlo no han establecido la valoración en el titular número. Miremos esos.
Protección a la baja
Uber recaudó más de $ 1 mil millones en la última ronda. La valoración previa al dinero aparentemente fue de alrededor de $ 17 mil millones. ¿Qué sucede con esos $ 1 mil millones si Uber se vende el próximo año por, digamos, $ 10 mil millones? Los inversores recuperarán sus $ 1 mil millones, y más. Esto se debe a que tienen acciones preferentes, que es la clase más nueva de acciones preferidas. Tiene una preferencia de liquidación que garantiza, pero garantiza que el monto invertido será devuelto, con un retorno de la inversión.
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Uber tendría que venderse en última instancia por mucho menos por los $ 1 mil millones más o menos para convertirse en menos que eso. Y eso parece poco probable.
Número de título
Últimamente ha habido un juego en el flujo de charlas de Silicon Valley donde los capitalistas de riesgo y otros en la comunidad de startups señalan que debido a la protección a la baja, Uber (y compañías similares) realmente no se valoran en el número principal. Excepto que sin duda lo son. Ese precio establece un piso en cualquier discusión de adquisición, al menos para los abridores. Es un número que todos esperan superar en una OPV, generalmente por un margen atractivo.
No hay nadie allí sentado que haya invertido dinero en el acuerdo pensando: “¡Oye, realmente no valoramos a Uber en $ 18.2B post, por lo que tal vez deberían vender una parte a una empresa de capital privado a $ 14B sin preferencias!” Quiero decir, sé real.
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Ah, sí, pero ¿qué pasa con Uber y su verdadera valoración? Bueno, en última instancia, el mercado decide. Y lo que es probable que use es lo mismo que usa para valorar a todas las demás empresas en la tierra: ingresos, márgenes, flujo de caja, ganancias, crecimiento.
Sin abrir la lata de gusanos sobre si Uber debería reservar la tarifa completa como ingresos o solo su corte, digamos que gana de cualquier manera (margen alto o línea superior alta). Por todas las cuentas está creciendo muy rápido. El negocio finalmente parece tener rendimientos crecientes a escala. No hay razón para dudar de que, en última instancia, no generará ganancias para más que justificar esa valoración. Los comentarios sobre el “tamaño de la industria del transporte” o los comentarios de que “toda la industria del taxi es solo xx” no comienzan a comprender la oportunidad comercial que Uber está buscando.
Según la misma lógica, eBay no habría sido muy valioso mirando el mercado secundario de dispensadores Pez y la basura en su ático. Amazon no habría sido especialmente valioso en comparación con todos los libreros del mundo combinados. Priceline habría parecido absurdo en comparación con la industria aerolínea global raramente rentable.
