No es la regla, pero tampoco es desconocida. En general, si se trata de una ronda de ángeles tradicional (o ronda de grupos de ángeles), el ángel principal con el primer dinero típicamente hará el trabajo gratis, como una contribución a la empresa, el empresario, sus compañeros ángeles, etc.
Pero dado que liderar un acuerdo y arriesgar el primer dinero es costoso, requiere mucho tiempo y un dolor en el cuello (por decirlo suavemente), siempre ha habido presión para encontrar una manera de proporcionar alguna compensación por todo el esfuerzo … pero hubo a menudo rechazo de los otros primeros inversores.
Por lo tanto, con el tiempo (y hasta el presente) se han intentado varios enfoques diferentes, desde dar al primer dinero un límite inferior en una nota convertible, hasta emitir warrants, hasta proporcionar algunos puntos adicionales de capital en conjunto con la Junta Asesora o Membresía de la Junta Directiva.
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Finalmente, el enfoque menos doloroso parece haberse asentado en el concepto de un interés acumulado, prestado del mundo de los fondos de riesgo, de cobertura y de capital privado. Bajo este concepto, se crea un “vehículo de propósito especial” (SPV) para realizar la inversión: esencialmente otra compañía (casi siempre en la forma legal de una LLC) propiedad de los inversores, que agrupa todo el capital invertido, y luego se convierte alrededor y lo pone todo en la empresa.
La ventaja del SPV es que si bien todo el dinero de los ángeles se transfiere a la compañía objetivo, los porcentajes de propiedad del SPV en sí se pueden dividir de manera diferente. En el caso de los fondos de riesgo tradicionales, los Socios Generales del fondo (las personas que consideramos como “VC”) toman el 20% del capital del fondo como su compensación / recompensa sin tener que pagar dinero por ello. El efecto es que por cada $ 1 que un Socio Limitado (alguien que invierte en el fondo de riesgo) pone en el fondo, en realidad están comprando solo $ 0.80 de las inversiones que el fondo termina haciendo.
Por lo tanto, puede ver por qué, con este modelo frente a ellos, muchos de los primeros inversores ángeles activos (Koppelman, Morgan, Maples, Senkut, Lerer, Dixon, Kushner, etc.), sin mencionar al progenitor de todos, Ron Conway), se convirtieron en “súper ángeles”, al crear fondos relativamente pequeños recaudados de otras personas para aumentar su propio dinero, en los que luego recibieron un interés del 20% (su compensación por hacer todo el trabajo de encontrar, seleccionar y apoyar las inversiones objetivo) .)
En los últimos años, esto ha comenzado a expandirse a grupos de ángeles, que están creando sus propios fondos y SPV, recaudando dinero de personas dentro y / o fuera del grupo, y tomando un “carry” para alguna combinación del grupo en sí. , el (los) gerente (s) profesional (es) del grupo y / o los ángeles trabajando o liderando una inversión en particular. Los grupos con este modelo hoy incluyen Golden Seeds, Common Angels, Archangels y otros, así como su progenitor, Angel Forum en California.
El desarrollo más reciente es que los ángeles individuales lideren una inversión y creen un SPV por sí mismos, para usar en un solo acuerdo. Empiezan invirtiendo su propio dinero y luego invitan a otros ángeles a unirse. Cada vez es más fácil hacerlo mediante el uso de plataformas en línea que pueden facilitar el proceso de creación de “sindicatos”. De esta forma, la compañía obtiene el dinero, el inversionista principal obtiene un carry del 20%, la plataforma agrega otro carry del 5% y los ángeles que ingresan el dinero obtienen el resto.
La ventaja de esto es que es una forma conveniente de manejar la transacción, compensar la iniciativa del líder y la plataforma, y diferir el efectivo hasta una fecha posterior. La desventaja es que implica que el 33% más de dinero en efectivo habría estado disponible para financiar el inicio bajo la tesis de “pagarlo” de la vieja escuela.
Pero, con el tiempo, los mercados libres han demostrado ser medios efectivos para asignar riesgos, recompensas y trabajo, y si los intereses arrastrados en las inversiones ángel demuestran ser una forma efectiva de facilitar el proceso de inversión, estoy seguro de que veremos más (y más variaciones) de ellos en los próximos años.