Mi startup ha hecho 1M en ingresos después de 12 meses. Comenzamos con 350k de semillas. ¿Cuál sería la valoración?

Hay muchas formas de calcular el valor de una empresa. Desafortunadamente, el único método verdaderamente válido implicaría un análisis de la tracción de los ingresos a lo largo del tiempo y la rentabilidad general del modelo de negocio. Lo menos confiable es basar una valoración en activos tangibles o múltiplos, nunca compraría una empresa o recomendaría una compra basada en algo que podría comprarse en fuentes del mercado secundario a un valor más barato; no hay razón para hacer lo contrario.

En circunstancias convencionales de valoración formal, la organización contrataría a alguien para realizar un modelo de valoración 409 (a) que las empresas privadas utilizan para fundamentar la base de valoración de la empresa. La mayoría de las empresas de contabilidad pública pueden proporcionar este servicio, en el Área de la Bahía Moss Adams es una buena empresa para utilizar o Armanino y McKenna.

El modelo de valoración 409 (a) utiliza varias entradas de datos, en general, se consideraría lo siguiente:

1. Un pronóstico de cinco años que indique los principales supuestos aplicados a cada elemento (es decir, crecimiento de los ingresos, aumento de personal o RIF, etc.).

2. Tabla CAP actualizada que muestra, Acciones Comunes, Preferidas, Convertibles, Warrants, etc.

3. Un modelo DCF basado en el modelo de flujo de caja libre neto

4. Modelo de valor de Black Scholes (para el cálculo del valor de llamada, las entradas necesarias son el precio de ejercicio, la tasa libre de riesgo, etc.)

Una vez que se han determinado las entradas, el modelo proporcionará una estimación del valor intrínseco de la empresa.

Los modelos DCF son relativamente sencillos y pueden ser realizados por alguien que haya realizado el trabajo en situaciones anteriores.

Desafortunadamente, no tiene tiempo para pasar y ambos aprenden y realizan toda esa basura, por lo que su mejor opción es ir con el # 3. Un modelo DCF basado en el modelo de flujo de efectivo libre neto.

Este es un proceso complicado paso a paso, ciertamente no se encuentra en ‘Valuation for Dummies’ o ‘an Idiot’s Guide to Valuation of a Company’. Esta es una solicitud sofisticada, no un tipo de problema ‘plug’. Desarrollar un pronóstico de cinco años lleva tiempo e implica una suposición y análisis significativos. Elegir solo el factor de descuento puede hacer que cubras terreno que implica una comprensión de modelos estadísticos, riesgo, etc.

Como dije, el aspecto más difícil de este análisis es crear un modelo objetivo. Habrá una gran diferencia de opinión dependiendo de qué lado de la mesa te sientes. Desde el lado del inversor, desea la tradicional ‘comprar por un poco y vender por mucho’. Desde el lado del propietario, hay demasiada ansiedad por la propiedad y la separación de una compañía que casi se ve como un niño en el sentido de que el propietario la crió, la alimentó y la vio crecer de la nada a algo.

La parte realmente complicada de la estrategia es: ‘… ¿cómo lograr que un inversionista motivado y un propietario arraigado se comprometan?’

La respuesta es definir primero dónde está el punto de conflicto, suponiendo que las conversaciones puedan continuar después de que se hizo y rechazó la oferta.

El segundo paso es crear una comprensión del plan, si realmente existe, y cómo el propietario iba a ejecutar ese plan.

El tercer paso es hacer una oferta de inversión de tramos. Esto implica ofrecer un flujo de inversión incremental escalonado basado en la ejecución correcta del propietario a los hitos. De lo contrario, la oferta original se mantiene.

Esta estrategia tiene algunas implicaciones hermosas: Primero, hacer que el propietario permanezca y observe su estilo operativo y prácticas comerciales; aprender información invaluable como clientes difíciles y cómo manejarlos según reglas generales sutiles, como quiénes son los clientes más críticos o qué proveedores son los vendedores clave.

En segundo lugar, el proceso de observación proporcionará la mejor indicación sobre la capacidad de ejecución del propietario.

Por último, puede ver de primera mano exactamente qué tipo de líder es realmente el propietario, a qué empleados va para solucionar lo peor en las situaciones domésticas, el enfoque para la resolución de problemas, etc.

Los pasos de preparación de los estados financieros son una parte muy atractiva de la discusión. De hecho, se convierte en una piedra angular del valor inherente de la empresa, suponiendo que tenga un producto desarrollado y una tracción de ingresos.

Las finanzas tienen que ser correctas. Aunque esto puede no parecer una prioridad, en realidad es un paso muy crítico. Considere la estrategia a largo plazo de su empresa; Si va a ingresar a los mercados de renta variable de EE. UU., necesitará estados financieros que cumplan con los GAAP. Ningún suscriptor en los EE. UU. Tocará su empresa hasta que los estados financieros hayan sido auditados y revisados. Si está buscando una estrategia de salida, el proceso de valoración seguramente incluirá un análisis de compañías comparables. Como mínimo, la metodología contable será muy circunspecto dado lo lejos que están las finanzas de la compañía objetivo de los US GAAP. Todo esto puede ser una lección muy costosa de aprender, puede ahorrar tiempo al tener un nivel de conocimiento GAAP al leer estas declaraciones de antemano.

No utiliza WACC como tasa de descuento para DCF en una valoración; Esta no es la práctica común en la preparación de VC, S-1, valoración de capital utilizando el análisis convencional 409 (a) o valoración de OPI a través del proceso de suscripción.

WACC es una métrica utilizada para el financiamiento interno de proyectos, en términos de aplicación evalúa el costo de financiar un proyecto o esfuerzo por los rendimientos ofrecidos a través de Deuda y Patrimonio en la estructura de capital existente. No ayuda ni es apropiado al determinar el valor de una empresa para un evento de capital externo.

¿Cómo puede determinar el impacto de un evento en función del costo de una oferta que, por definición, aún no forma parte de la estructura de capital? Es literalmente una captura 22 … pollo antes del huevo … llámalo como quieras.

Los múltiplos de valoración son un medio de expresar una valoración en dólares de un activo o una tecnología en términos de una línea de base. Por ejemplo, la compañía compró 10x activos netos (lo que significa que el valor en dólares era 10 veces el valor del activo neto).

Hay muy poca evidencia creíble para sugerir este método como un medio para valorar una entidad o una tecnología. Las valoraciones convencionales como un 409 (a), una valoración realizada por un suscriptor u otra valoración DCF se realizarían con la intención de crear una solicitud, una oferta u otra oferta pública.

Los múltiplos de valoración se utilizan solo con fines comparativos. En muchos aspectos, los múltiplos son muy similares a otro tipo de análisis comparativo llamado ‘Tamaño común’.

Nuevamente, estos se usan con fines comparativos. Nadie compra un negocio basado en 10X de activos netos u otras tonterías. Puede comprar activos por centavos de dólar, el valor real es su flujo de caja libre neto.

¡Felicidades por construir un negocio de un millón de dólares! Si estuviera en su lugar, comenzaría con un valor supuesto de ingresos 1x. Utilizo esta heurística para valoraciones privadas en todos los sectores, a menos que tenga una buena razón para hacer lo contrario (de las cuales hay muchas) porque le da un número de trabajo. En tecnología, ese es un múltiplo súper conservador incluso teniendo en cuenta la contracción de las valoraciones durante el año pasado, pero llegas temprano (lo que significa que tu valoración no significa mucho de todos modos) y tus ingresos no se repiten, lo que significa que tu CAC no t palanca hacia arriba en relación con su LTV y los múltiplos de valoración apostando por su crecimiento será razonablemente menor.

Si está buscando aumentar otra ronda y tiene un camino legítimo hacia un crecimiento del 300% en los próximos 12 meses, comience a rastrear su tasa de ejecución anual mensualmente para obtener crédito por su trayectoria de crecimiento en lugar de solo un año calendario a la vez.

Cuando dice que su producto no se vende con frecuencia, eso me dice que tiene un riesgo de aislamiento del cliente / mercado, es decir, que gran parte de sus ingresos proviene de unos pocos clientes. Lo que significa perder un prospecto, o incluso alargar el ciclo de ventas podría causar que una gran parte de sus ingresos desaparezca en un período determinado. Espere que su valoración sea descontada por ese riesgo de volatilidad de ingresos.

Podría ser cero si sus gastos parecen ser siempre tan altos como sus ganancias. ¿Se puede obtener una tasa de rendimiento superior al mercado sobre el capital invertido?

Si parece que puede y tiene un buen crecimiento, su valoración podría ser 10 veces los ingresos reales de los últimos 12 meses. Más alto si estás en camino a construir un foso ancho. Depende del sector, vertical, equipo, etc.

Tanto Terrence Yang como John G. Herndon dan respuestas que merecen atención. Lo único que realmente puedo agregar es lo que generalmente aconsejo a los clientes.

Al igual que nuestro tiempo, puede establecer el precio que desee. Pero al final solo un comprador puede decirle lo que vale.

Con 4 de cada 5 empresas que no venden estadísticas, solíamos bromear en nuestra oficina, “¡Pero solo necesitas un comprador …!”

Es cierto, pero aún necesitas un comprador.

En el lado positivo, parece que tiene tecnología patentada = barrera de entrada y posiblemente bloqueando la competencia por el momento.

Algunas banderas rojas para mí, si fuera un comprador, ventas poco frecuentes … transacciones no recurrentes … proyección de palo de hockey sin una base aparente.

Si NO está relacionado con la tecnología, entonces es el ingreso neto típico de 2x. Si se trata de tecnología, puede salirse con 2x bruto o más.