Tu preguntaste:
“ Al vender acciones de fundadores, ¿cuál es el descuento más apropiado para ofrecer? ”
De esta pregunta no está claro si está comprando (y quiere un descuento) o vendiendo (y solo quiere dejar lo menos posible sobre la mesa).
- ¿Se ha rendido Elon Musk en la Tierra? Él está tratando de colonizar Marte.
- ¿Cómo sobreviven los empresarios financieramente?
- ¿Qué tipo de conocimiento, habilidades y rasgos de personalidad son comunes en los empresarios exitosos?
- ¿Qué opinas de la respuesta publicitaria de Toyota alimentada por tonterías en el comentario de Elon Musks?
- ¿Hay alguna diferencia en los tipos de empresas emergentes que los emprendedores masculinos y femeninos tienden a comenzar?
Cubriré ambos, aunque el segundo tiene muy poco que cubrir, como verán.
Liquidez
De lo que estás hablando es de liquidez temprana .
Así la situación es:
- Empresa privada
- Puede o no haber tenido inversiones de capital riesgo hasta la fecha
- Por lo tanto, puede o no tener una valoración posterior al dinero para fijar el precio de una acción
- El valor real de las acciones de los fundadores solo se fija en la salida, lo que significa IPO, fusión, adquisición, etc., por lo que técnicamente no tiene valor
- Cualquier venta de este tipo para una empresa no pública, por definición, deberá realizarse como una colocación privada.
No importa qué, sus VC (si los hay) y su junta directiva, odiarán la idea . Da todas las apariencias de:
- No quieres tener piel en el juego.
- Realmente no crees en la compañía que les vendiste como una buena inversión
- Desea mejores opciones de liquidez que sus inversores.
Todas estas son cosas terribles, desde el punto de vista de los inversores: son las características de una mala inversión, y si no se maneja de manera correcta y proactiva, parecerá que las está dejando en la bolsa.
Tenga en cuenta que, si tuvo un VC que lo ayudó a escribir sus artículos de incorporación, lo que desea hacer puede no estar permitido en primer lugar .
Asumir que se permite la liquidez temprana, ese es el primer obstáculo.
Razones
Hay un par de razones legítimas para querer vender acciones de los fundadores … y muchas malas. Éstos son algunos de ellos; Esto no pretende ser una lista exhaustiva.
- Quieres traer a otro fundador
Esta es realmente una buena razón, y para tener una participación, obviamente va a provenir de las acciones de propiedad de otros fundadores.
Incluso si tiene una valoración posterior al dinero, porque ha tomado fondos de capital de riesgo, tenga en cuenta que incluso si hay dos de ustedes, y tiene el 72% de la compañía en “acciones de fundadores” … en realidad no tiene el 72% de la empresa en cualquier lugar menos en papel.
Pero si está trayendo a una tercera persona, y desea un 24% para cada uno de ustedes, con el 28% restante como los VC, y la ISO establecida a un lado para los empleados clave, en lugar de salarios altos, tal vez querrán establecer un precio base para el “buy in” para la tercera persona.
Si esta es la causa: presumiblemente traen algo a la mesa que los convierte en “material fundador”, y presumiblemente, eso tiene valor, o incluso no considerarías el trato.
Obviamente, no podrán participar en las primeras “acciones de sudor”; por otro lado, los necesitas por alguna razón.
Entonces la respuesta real dependerá de su situación.
- Un fundador tiene una urgente necesidad de liquidez.
Tal vez su gato murió, y quieren construir una pirámide en Nevada para sepultar los restos momificados y los vasos coptos que contienen sus órganos internos.
O tal vez sea algo más prosaico, como el estúpidamente suscrito a un préstamo ARM con un pago global que no podían pagar, y está a punto de vencer.
O tal vez su hijo brillante, que obtuvo la beca para Stanford, resultó no ser tan brillante después de todo, y perdió la beca, pero mamá y papá quieren que terminen su educación en Stanford (¡ahora muy inesperadamente costosa!).
No importa la razón real.
Si bien los VC y la junta odian ver a los fundadores hacer esto, generalmente es negociable, y es mejor que perder un fundador por completo.
Si usted es uno de los otros fundadores: encuentre una manera de mantener la equidad; lo último que quiere es que uno de los VC obtenga un gran porcentaje de la empresa a precios de venta al público.
Decidieron ser fundadores juntos, y eso incluye apoyarse mutuamente. A menudo es más fácil salir de un mal matrimonio que salir de un mal negocio. Si tiene que organizar un plan de pago en el que compra sus acciones con el tiempo para evitar que salga de las manos de los fundadores: haga lo imposible para hacerlo.
- El remordimiento del comprador
Esto sucede si el fundador ya no cree en lo bueno, o si una parte incómoda de su patrimonio neto puede estar vinculada a la empresa, o … una de las banderas rojas que mencioné anteriormente podría ser cierta para el fundador.
En cualquier caso, uno de los fundadores quiere salir, al menos un poco, si no del todo.
De nuevo, esto es una negociación. Una vez más, debe tratar de mantener las acciones en la mano de los fundadores, y debe hacerlo con un plan de pago, en lugar de una suma global, a menos que sea uno que pueda cubrir de su bolsillo de manera segura, y no los envidie.
Si quieren salir por completo, su mejor resultado es que dejen de reclamar las acciones a los otros fundadores (ya debería haber algo en los estatutos para cubrir este caso; estará en la misma sección que “qué pasa si uno de nosotros es atropellado por un camión de basura? ”).
- Diferencias irreconciliables
Esto difiere del remordimiento de los compradores, en que uno de los fundadores está siendo expulsado.
También debería haber algo en los estatutos para este caso, si estaba haciendo su trabajo cuando se incorporó.
La razón de la fuerza no debería depender de con qué se van, ya que ya debería haber acordado eso cuando aún eran “mejores amigos”.
Una forma común de manejar esto es la división de una parte de sus acciones a los fundadores restantes, y la emisión de otra clase de preferencia de acciones para “fundador emérito”.
Si configura esto de antemano, entonces probablemente esté en la misma sección que “Si soy un fundador y me cae un piano, ¿qué hereda mi cónyuge?”, Parte del acuerdo de incorporación.
De lo contrario, te pelearás.
Si ya tiene VC en el tablero, solicite su consejo: este no es su primer rodeo, y el tablero existe para dar exactamente este tipo de consejo en exactamente este tipo de situación difícil .
Algo de algo es mejor que nada, por lo que todos deben estar preparados para reducir algunas de sus pérdidas y alejarse amigablemente.
Todo lo demás tiende a ser una combinación o variante de lo anterior.
Si estás al otro lado de la mesa …
Sus acciones técnicamente no valen la pena.
Hay dos tipos de dinero en el mundo:
- Reservar dinero
Este es dinero que existe en las carpetas de finanzas, pero no puede gastarlo en nada.
- Dinero del centro comercial
Este es dinero que puede ir al centro comercial y gastar en una nueva moto de agua.
Todas las acciones de los fundadores son solo dinero de libros; La única razón por la que tiene valor en libros tiende a ser a efectos fiscales de apreciación a lo largo del tiempo, y tiende a estar fuertemente vinculada a la inversión de capital riesgo.
Establecer un valor para el vendedor.
Por ejemplo, si tuvo tres fundadores y cada uno de ustedes aportó $ 3,333 en capital inicial, entonces su empresa tiene un valor de $ 10,000.
Ahora haces un prototipo, y comienzas a conseguir algunos clientes, y quieres tomar dinero de capital riesgo; digamos que quiere $ 1M para el 25% de la compañía, lo que le da una valoración posterior al dinero de $ 4M. Sus fundadores $ 10,000 compraron el 80% de eso, por lo que $ 10,000 ahora vale $ 3M en dinero de libros .
Tienes que mostrar a la compañía que está subiendo en valor 300X.
Por lo general, tiende a disparar estas cosas hasta involucrar a sus VC, según lo que cree que tomará.
Entonces, dependiendo de dónde se encuentre en ese viaje hacia la valoración posterior al dinero, está buscando un valor para la acción en algún lugar entre $ 3,333 y $ 1M.
El descuento dependerá en gran medida de dónde todos estén de acuerdo en que está usted, y si se trata de un cambio de valor lineal o exponencial, etc.
Si está en el campamento que cree que la compañía no va a ninguna parte, es posible que desee alejarse.
Si las circunstancias lo obligan a vender, entonces tratará de mantenerse involucrado y venderá lo menos posible para superar esas circunstancias. Tal vez Fluffy solo obtenga una pirámide de 10 pies, no una pirámide de 50 pies (después de todo, siempre puedes apilar más pirámide más tarde; Fluffy lo entenderá …).
Si está renunciando a la empresa, o si la empresa lo está abandonando a usted, su primer instinto será “estrujar a los bastardos”. No cedas a tus instintos. La palabra comercial es pequeña, y volverás a encontrarte con estas personas, así que sé amable, incluso si eso significa marcharte sin nada, o con un trozo de acciones de clase ISO a cambio que pueden terminar siendo inútiles.
Obviamente, cada situación es diferente.
PD: Podría haber dado una respuesta de menos de 50,000 pies de vista, si hubiera aclarado su posición como comprador o vendedor, y la situación que requiere que se realice una venta. Pero trabajas con lo que te dan (y sí, eso también fue una lección para ti).