Me gusta mirar el rendimiento de las ganancias porque esencialmente puedes compararlo con un cupón de bonos. Porque eso es exactamente lo que es.
Digamos que una compañía no tenía deuda y tenía una capitalización de mercado de $ 100mm. Y sus ganancias o FCF (preferiblemente) rendían un 5% como porcentaje de la capitalización de mercado; creo que ese riesgo en comparación con los bonos que rinden un 5%. Inmediatamente, eso me parece muy sobrevalorado a primera vista porque, por lo general, para un rendimiento del 5% en un bono de larga duración, eso se acerca a los bonos del Tesoro a 30 años con un rendimiento de alrededor del 2-3%. Por lo tanto, es mejor que esos flujos de efectivo sean a prueba de balas de manera constante. Altamente improbable.
Si se trata de un rendimiento del 20% de FCF, entonces creo que está bien, estoy obteniendo más de lo que obtendría con un bono basura HY, por lo que tal vez me paguen o paguen más del riesgo por esas transmisiones de FCF. Vamos a ver.
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No es una fórmula perfecta de ninguna manera, pero como una forma de comenzar a poner las cosas en contexto, es útil. Lo que hace diferente al FCF para las empresas también son las tasas de crecimiento, ya que los cupones de bonos tienden a ser fijos. Pero aún puede adivinar cuál es el componente básico, similar a un cupón, del FCF de una empresa (es decir, en un caso negativo donde el crecimiento no se materializa, cuál es el FCF básico y estable que puedo esperar con un alto grado de certeza).
Como ejemplo, así es como miré el FCF de IBM: ¿Cuáles fueron las razones que Warren Buffett tenía para invertir en IBM dada la rareza de una compañía tecnológica en su cartera?