Esa es una muy buena y una pregunta muy importante.
Desde una perspectiva europea, creo que este es uno de los problemas más importantes para resolver las políticas públicas y el crecimiento a medio plazo.
Nota: Edité la Q para agregar ‘VC, angel’ a la pregunta según los temas. No creo que haya mucha diferencia en los inversores del mercado público.
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Puedo pensar en tres razones, que se superponen y se refuerzan mutuamente
- Experiencia / estructura industrial
Hay menos nuevas empresas en Europa, y aún menos exitosas.
Eso significa que hay una escasez de empresarios con experiencia relevante o modelos a seguir (malo en sí mismo); también significa que hay menos ángeles y, aunque hay VC, tienen menos experiencia práctica: más son MBA o de antecedentes de inversión / consultoría
(¡Solo conozco a uno de nuestros VC que alguna vez ha trabajado para una nueva empresa?)
Hay mucha tecnología en Europa, muchas buenas compañías e ingenieros calificados, pero estas tienden a ser compañías más grandes. Lo que es peor, es que a menudo son propiedad de los EE. UU., Por lo que la carrera profesional a menudo implicará reubicarse en los EE. UU. Como resultado, el conjunto de habilidades que queda en Europa se atenúa.
- Ley, impuestos y regulación
No en el sentido ingenuo de “los impuestos son demasiado altos”. De hecho, las políticas fiscales para los empresarios pueden ser muy buenas: por ejemplo, el crédito fiscal de I + D del Reino Unido y el antiguo esquema EMI. (Aunque en otros países el tratamiento de las opciones es bastante basura.
Pero los fondos de capital de riesgo en los EE. UU. Obtienen exenciones de impuestos que alientan a los LP a invertir en ellos de una manera que no está presente en Europa.
Además, los inversores y fondos de EE. UU. Tienen un entorno regulatorio único: los europeos deben hacer frente a las políticas nacionales que dificultan la recaudación de fondos o la inversión en diferentes países.
? Sospecho que hay algo sobre la clase de inversores? Europa no tiene dotaciones universitarias ni grandes fondos de pensiones como Calpers, que constituyen gran parte del mundo LP. Pero no estoy seguro de por qué no, o por qué los fondos de pensiones europeos podrían ser diferentes.
- Dificultad en las salidas
Es más difícil salir a los mercados públicos europeos. Debido a que hay menos ruta de salida tecnológica, hay menos inversores familiares, menos analistas y menos liquidez. Ser una empresa de tecnología de pequeña capitalización en lSE o París será una experiencia solitaria, que dañará su valoración, con todo lo que eso conlleva.
Entonces, si va a salir, lo más probable es que sea a Nasdaq (por ejemplo, Sequans, Wintegra antes de la adquisición) con todas las complicaciones legales que eso implica. Entonces, si puede hacer una lista en EE. UU., Tal vez comenzar en EE. UU. Sea una mejor idea.
Esa falta de OPI reduce el atractivo para los inversores, pero también significa menos modelos a seguir y un grupo más pequeño para aprender o crecer (ver arriba).
Estos se combinan, convergen y se alimentan entre sí.
El resultado neto es que hay menos fondos en Europa, con menos dinero para invertir, y menos experiencia cuando lo hacen. Como resultado, tienden a ser más conservadores.
Notas importantes
Estoy generalizando.
Hay grandes fondos en Europa y algunos muy buenos médicos de cabecera.
‘¡Hola chicos!’ en caso de que alguno de mi tablero lea esto;)
Y está cambiando.
Particularmente en la web 2.0, las redes sociales y el espacio de juego son algo diferentes.
Sin embargo, estos tienden a ser más pequeños, y la trayectoria hacia la adquisición que no figura en la lista sigue siendo cierta.
Como digo, creo que esta es una pregunta muy importante y me encantaría ver otras respuestas, o mejor aún, propuestas para mejorar las cosas.
Como una perspectiva diferente, aquí hay una entrevista con Barry Maloney de Balderton.
http://blogs.wsj.com/tech-europe…