La respuesta se encuentra en la Regla de oro de la inversión de inicio: el jugador con el oro hace las reglas.
En la práctica, cada serie de financiamiento se analiza por separado, y lo que cuenta son las posiciones relativas de poder de los jugadores (nuevos inversores, antiguos inversores, empresa). Si estamos hablando de una inversión súper caliente en una etapa posterior en Uber, por ejemplo, la situación puede ser que los primeros inversionistas conserven su prioridad de liquidación, porque se están dignando para permitir que los nuevos inversionistas entren en esos términos.
Pero si se trata de una etapa inicial algo más tradicional, de inicio previo a los ingresos (o al menos pre-rentable), el hecho de que haya nuevos inversores que estén dispuestos y puedan obtener X dólares en términos Y, implica que, por definición —Los inversores existentes no lo son. Esto desplaza la posición de poder un poco más hacia el dinero nuevo que el anterior, y debido a que están llegando a una valoración más alta que la anterior (y, por lo tanto, no obtienen el mismo beneficio al alza), normalmente lo cambiarán por una protección a la baja a través de La prioridad de liquidación.
Sin embargo, al igual que con casi todo en finanzas empresariales, la preferencia de liquidación es lo que las partes acuerden, y he visto acuerdos en todo el lote. Dicho esto, en la gran mayoría de los casos de etapa temprana (SeriesSeed, A, B) la preferencia de liquidación tiene prioridad inversa. Sin embargo, a medida que avanza a etapas posteriores, no es raro encontrar más ofertas con prioridad pari passseux. Sin embargo, una preferencia a favor de los primeros inversores sigue siendo bastante rara.
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