¿Es un trato justo tomar una nota convertible de 50-60K con un interés del 5% que se transferirá al patrimonio neto después de la conversión a acciones de la Serie A con un descuento del 45% del precio de la Serie A y una cobertura de garantía del 1000% durante 10 años?

Vamos a dividir esto en sus partes constituyentes:

La tasa de interés del 5% es de mercado o mejor que el mercado para la empresa. Por lo general, las tasas de interés de hoy son tan bajas como la tasa federal aplicable (aproximadamente 2%) y tan altas como 8%, con un punto óptimo entre 6% y 8%.

Creo que la tasa de descuento es demasiado alta. Normalmente veo tasas de descuento tan bajas como 10% y tan altas como 50%, con un dulce entre 10% y 20%.

Por último, la cobertura de la orden es, en mi opinión, escandalosamente alta. Normalmente veo una cobertura de garantía tan baja como cero (sin cobertura de garantía) y tan alta como 50%, con un punto óptimo entre 15% y 25%. No he visto ninguna cobertura de garantía de más del 100%. El hecho de que un inversor tenga derecho en los próximos 10 años a comprar uno de los valores de la compañía con un descuento del 45% sobre el precio de la Serie A probablemente será un problema para cualquier inversor nuevo en el futuro.

Con suerte, el inversor tendrá cierta flexibilidad en el tema de la cobertura de la orden.

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Respuesta corta: No. Estoy de acuerdo con el análisis de Bart sobre los términos típicos del acuerdo.

Sin embargo, otra cosa a tener en cuenta además de los términos es que si hace este acuerdo, puede perjudicar la capacidad de la empresa para recaudar capital adicional. Ejecute algunos escenarios simples para ver el efecto en el futuro y adivine cómo un VC u otro inversionista serio vería estos términos.

Por ejemplo, supongamos que está buscando obtener una inversión de $ 1 millón a un valor previo al dinero de $ 2 millones, lo cual no es una situación inusual. Si, para facilitar el análisis, usted asume que tiene 1 millón de acciones en circulación, haciendo que cada acción valga $ 2.00 (ignorando, nuevamente para facilitar el cálculo, el efecto de la conversión de deuda en el cálculo del precio), entonces el inversionista obtiene 500,000 acciones por su nueva inversión y su deuda convertible se convierte en 45,454 acciones por sus $ 50K. La compañía funciona bien, no se necesita más efectivo y usted recibe una oferta para comprar la compañía 5 años después por $ 20,000,000. En ese momento, sus tenedores convertibles presentan sus warrants, invierten otros $ 500,000 en capital libre de riesgo y obtienen otras 454,545 acciones. Entonces, el inversor pone en riesgo $ 1,000,000 y posee 500,000 acciones. Sus inversores convertibles ponen en riesgo $ 50K y se van con 499,999 acciones. No es un trato de seguimiento que me interesaría.