El mejor argumento a favor de cualquier crédito fiscal es que subsidia una actividad que “debería” ocurrir con más frecuencia pero no porque los beneficios no son capturados por la persona que participa en él. También se requiere que la persona que se involucre en el comportamiento esté efectivamente motivada por el dinero extra y que sea fácil destinar el dinero solo al nuevo comportamiento que desea incentivar. Dicho esto, el mejor argumento que se puede hacer para subsidiar la inversión ángel es que el crecimiento económico de una empresa nueva genera beneficios sustanciales que no son capturados por sus inversores. Se podría argumentar que los beneficios de una startup incluyen la creación de empleo y un efecto general de “cebado de la bomba” que beneficia a la economía en su conjunto, beneficios que no son capturados por los inversores y, por lo tanto, la inversión de la startup debe ser subsidiada.
Este no es un gran argumento, ya que se extiende a todas las inversiones (como señaló brevemente Thomas Miller). Además, la creación de empleo no es un beneficio externo: solo beneficia a las personas empleadas por la startup y, por lo tanto, es capturada por la transacción inversor-startup. La evidencia de un efecto de “cebado de la bomba” de la inversión inicial es muy débil. Cualquier subsidio de este tipo plantea la cuestión de qué más se habría hecho con ese dinero y si esas opciones son mejores. Subvencionar una actividad que es bastante sesgada demográficamente (raza, género, ingresos, ubicación) tanto en el lado de la puesta en marcha como en la inversión exacerbará la desigualdad y es en sí misma injusta. Finalmente, es difícil distinguir los buenos subsidios de inicio de los malos. ¿Qué es para evitar que alguien invierta en la compañía de un amigo, que ambos saben que es una mala inversión, solo para obtener el subsidio? Si bien puede pensar que “estableceremos reglas para detener eso”, buena suerte con eso: un ejército de millones de personas que intentan obtener dinero gratis evitará (e históricamente ha evitado) cualquier cosa que una oficina de burócratas pueda inventar.
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