El mayor cambio en 2016 es el Título III, que entra en vigencia en EE. UU. A mediados de mayo.
En lo que se refiere a Angel List, esto significará que las startups podrán recaudar bajo obligaciones de divulgación reducidas (frente a un prospecto), y comercializarlas para inversores ordinarios, como aquellos que no pasan ningún tipo de “sofisticado” o “alto” umbral de patrimonio neto, que es el modelo con el que siempre operaba Angel List. Esto podría resultar perjudicial, pero tienen una audiencia establecida, por lo que tienen algunas ventajas de titularidad.
La siguiente tabla resume el estado del crowdfunding de capital minorista en los países de habla inglesa de la OCDE. Tenga en cuenta que debido a la complejidad en los EE. UU. Y Canadá, es imposible proporcionar información detallada sobre sus diversas exenciones, por lo que para estos países estoy mostrando los regímenes más acordes con el espíritu del crowdfunding de capital minorista – Título III en los EE. UU. y la “Exención de Crowdfunding 45-108″ en Canadá.
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* Las reglas de Australia que se muestran aquí son las propuestas.
Como probablemente esté más interesado en América del Norte, aquí hay algunos comentarios sobre los Estados Unidos y Canadá:
Estados Unidos:
El sistema de los Estados Unidos es complejo, con diferentes exclusiones para el crowdfunding de capital dependiendo de la cantidad recaudada y exenciones específicas del estado bajo varias reglas. El Título II de la Ley JOBS permitió el crowdfunding para inversores acreditados.
La Regulación A + actualizó la Ley de Valores de 1933. Siempre y cuando la SEC revise un documento de divulgación, permite aumentos de hasta US $ 20 millones bajo el “nivel 1” y una estructura de “nivel 2” con mayor divulgación que incluye auditorías anuales lo que permite recaudar hasta US $ 50 millones. Es importante destacar que los inversores no acreditados pueden participar en las ofertas de Reg A +.
Las reglas del Título III permitirán el crowdfunding de capital minorista incluso para emisores de etapas anteriores. Las compañías domiciliadas en los EE. UU. Podrán recaudar hasta US $ 1 millón en cualquier período de 12 meses a través de plataformas de crowdfunding en línea. En particular, las empresas de inversión y los vehículos para fines especiales están excluidos del Título III, mientras que el Reino Unido permite tales estructuras.
Según el Título III, los estados financieros auditados solo serán necesarios para las empresas que realicen su segundo aumento y los siguientes, e incluso si solo recaudan más de US $ 500,000. Otra divulgación requerida incluye antecedentes de los directores de la compañía, una descripción del negocio, uso de los ingresos, factores de riesgo y transacciones con partes relacionadas. Todos estos requisitos de divulgación son razonables y están en línea con el estándar del mercado que ha evolucionado en el Reino Unido y Nueva Zelanda.
Canadá:
Las reglas de Canadá son aún más complicadas, ya que las imponen varias provincias en lugar de un solo organismo regulador a nivel nacional. Por lo tanto, con 13 reguladores diferentes en lugar de 1, es difícil proporcionar un resumen sucinto de todos los matices de las reglas de Canadá. Los esfuerzos para armonizar estas reglas están en curso, pero los límites de inversión y los requisitos exactos de divulgación aún varían entre provincias.
Actualmente, todas las provincias permiten que los inversores acreditados y familiares, amigos y socios comerciales cercanos inviertan sin necesidad de un prospecto. En cuanto a los inversores minoristas, existen dos regímenes principales en virtud de los cuales los portales de crowdfunding de capital pueden ofrecer ofertas:
1) La “Exención de memorando de oferta” 45-106, que permite que se obtenga un nivel de capital sin capital de inversores no acreditados, pero debe ir acompañado de un memorando de oferta que no sea tan complicado como un prospecto completo, pero aún así oneroso – requiere estados financieros auditados, que deben continuar archivándose de manera continua, así como un cronograma posterior al aumento que explique cómo se gastaron los ingresos de la oferta. Según la plataforma canadiense SeedUps, este nivel de divulgación hace que este régimen sea más apropiado para las empresas que desean recaudar más de CA $ 2 millones.
2) La “Exención de Crowdfunding” 45-108 entró en vigencia en enero de 2016 en Ontario, Quebec, Saskatchewan, Nueva Escocia, Manitoba y Nuevo Brunswick. Esto ofrece a las compañías que desean recaudar hasta CA $ 1.5 millones un documento de oferta aún más simplificado, y es este régimen bajo el cual es probable que prefieran las empresas de etapa temprana.
Ciertas provincias ofrecen varias posibilidades adicionales para niveles más bajos de aumentos de capital. Con el reciente movimiento en las regulaciones canadienses, veremos en breve el crowdfunding de capital minorista. Las diversas plataformas ya están ocupadas realizando roadshows para educar al mercado.
Nathan Rose | http://assembleadvisory.com | [correo electrónico protegido]